寺庫CEO李日學：時間才是的鑒定師

今年在納斯達克上市的中國電商企業寺庫，是美國自2014年以來迎來上市的中國電商公司。然而，寺庫股價上市當日即破發，上市三個多月來，目前股價仍低于發行價30%。

寺庫創始人兼CEO李日學近日在接受記者專訪時透露，近期一家管理著上萬億資產規模的外國基金大舉買入寺庫股票，認為目前寺庫股價被低估。

70后的李日學出生于江西，長相儒雅的他喜歡穿白襯衫和內聯升的黑色老布鞋，喜飲茶，身上并沒有一些品行業老板攜帶的濃郁香水味。他并非品行業的科班人士，沒有光鮮亮麗的海外經歷，也沒有品大牌的履職背景。在創立寺庫前，他長期從事的是高端家電、音箱等消費品的代理。八年多前他次告訴投資人要在網上賣二手品的時候，沒人相信寺庫能那么快上市，就連他自己也表示，寺庫上市快于預期。

如何在消費水平不斷升級的中國，做好品生意，而不僅僅只是二手品，李日學有很多想法，也有很多對手。

悲喜交集的IPO

美國當地時間9月22日早上9點30分，李日學帶著他的團隊，走進納斯達克的交易大廳，在顯示著“SECOO寺庫”Logo的深藍色電子屏前敲鐘歡呼，宣示曠日持久的上市進程終于落定。在大洋彼岸，北京一座古色古香的四合院內，寺庫的員工和投資人們也舉起香檳，共同慶祝這激動人心的一刻。

短短幾分鐘后，寺庫的開盤價即跌破發行價。隨著交易時間的推移，股價跌幅擴大，僅僅一小時內，就比發行價跌去了23%。

李日學永遠都記得開盤那天的情景和自己當時復雜的心情，但他如今已經能夠坦然接受。他喝了一口杯中的普洱茶，平靜地對財經記者說道：“在納斯達克敲鐘的時候，在樓下喊，和在樓上看股價時的感受是完全不一樣的，當時別人跟我報股價的時候，我一下子就懵了?！?

那段時間，李日學每天在辦公室工作到凌晨兩三點才回家。他坦言：“當時的壓力是從我心里生出來的?！彼昧恕督饎偨洝防锏囊痪湓挶磉_自己當時的心情：“應無所住，而生其心”。

他承認寺庫的上市比預期快了很多，自己在心理上并沒有完全準備好。他對財經記者表示：“本來我認為融了那么多輪資，上市無非是再融一次，這沒什么，但是其實在美國上市是很不一樣的?！?

2008年，李日學創立寺庫，2011年7月拿到了IDG資本的1000萬美元投資，之后又分別在2012年5月、2013年8月獲得了IDG資本與銀泰資本、貝塔斯曼亞洲投資基金等的千萬級美元的融資。2014年，IDG資本、銀泰資本等投資方又追加了1億美元D輪投資。2015年，寺庫再次拿到了中國平安集團的5000萬美元融資。兩年后的2017年9月，李日學帶著寺庫完成了上市，上市募資金額1.1億美元，估值6.7億美元。

寺庫上市的時候，被視為是一家在阿里、京東和唯品會的夾縫中另辟蹊徑成長起來的公司，6.7億美元的估值也并不算高。但從股價來看，美國的投資人似乎并不買賬。

對此，李日學表示，海外很多投資人并不了解中國赴美上市公司的商業模式?！鞍?014年阿里巴巴上市時，他們也不了解?！崩钊諏W說道，“不管新老投資者，我和他們說的都是一句話，我們是做企業的，不是炒股的，所以要看長期的表現?！?

上市后，李日學仍然是寺庫大的股東，持股超過30%，IDG資本為大的投資股東，持股近20%。寺庫近公布的截至今年9月30日的第三季度財報顯示，按照美國通用會計準則(GAAP)計算，寺庫第三季度總凈營收為1.476億美元，同比增長44%，并且已經實現收支平衡。此外，寺庫商品交易總額(GMV)為2.096億美元，同比增長65%。

IDG資本合伙人閆怡騰(Jeacy Yan)是從寺庫A輪融資一直跟到E輪融資的投資人，她對寺庫的股價表示樂觀。閆怡騰在近日接受采訪時表示：“盡管股價波動，但IDG資本看好寺庫的發展，并將繼續投資?！?

閆怡騰認為，寺庫的股價被持續低估，是因為美國投資者并不理解這家中國公司的商業模式。只要寺庫用業績來說話，很快股價就會上升?！八聨觳艅倓偲鸩?，真正的價值還未被反映到股價?！伴Z怡騰表示。

建外SOHO小店之始

閆怡騰次見李日學是2010年，在北京建外SOHO的一家小店里。用閆怡騰的話來說：“這是一家很小很小的店，看起來并不體面，很多人擠在里面。我后來建議他關了這家小店?！?

李日學告訴財經記者，這是他在北京開的家寺庫線下店，當時店面只有80平方米。一年后，他真的把這家小店關了，并于2011年7月16日，在王府井的金寶街上開了一家1280平方米的店面，現在這家店的面積已經擴大到1500平方米。

“IDG早想投我們的時候，我介紹說我們要在網上賣品。當時熊小鴿不相信，他說品實體店都賣不掉，在網上怎么能賣掉?但是后來他看到了我們的體驗店，終于理解了我們做的事情?！崩钊諏W回憶。

閆怡騰談到對李日學初的印象時說：“我覺得他很能干，執行力很強，也很有想法。第二次見面時，我們給他提了三條建議，他在三個月內就把三點建議全部落實了，給我們留下深刻的印象?！?

起初，IDG只先承諾給李日學提供一筆過橋貸款，直到他把三點建議落實，包括保真、建立平臺的信任度以及線上和線下相結合，把電商做起來。

也正是這兩次見面，讓IDG資本成為李日學長期的投資人。2011年起，中國品市場增長迅猛，興起了一大批品電商，也成為資本追逐的對象，但是李日學成熟穩健的思路說服了投資人。

他當時提出了兩條關鍵的戰略，是做品鑒定，也就是保真。為此，他很早就引進日本和中國香港的鑒定師。第二是發展線下門店，提升用戶的信任度。李日學認為，當用戶在線上購買很貴的品時，很多人心里是抵觸的，如果能夠線上結合線下，便能大大提升消費者的信任度，降低他們的認知門檻。

自公司成立以來，寺庫每年的市場戰略都會順應市場進行調整，這些調整有時甚至是顛覆自我的。2014年開始，受到國內政策的原因，品市場增長放緩，為此，寺庫調整了產品的結構，降低了客單價，但是提升了用戶的活躍度。從去年起，品市場的增長開始企穩，寺庫又開始加大力度與品牌及電商平臺的合作。

阿里騰訊做不完全世界的生意

寺庫有沒有真正的競爭對手?

對于這個問題，閆怡騰的回答是“沒有”。自2014年Burberry進駐天貓以來，Louis Vuitton、Gucci等品大牌也紛紛在天貓開店;2017年6月，京東3.97億美元投資時尚精品購物平臺Farfetch并成為大股東之一，IDG也是Farfetch的投資人。不過閆怡騰解釋道，Farfetch的品牌并沒有在京東上賣，京東的投資仍以財務投資為主。

騰訊和京東本月初披露入股唯品會，分別占股7%和5.5%。對此，李日學對財經記者表示：“如果只看資本的話，阿里巴巴和騰訊可以把全世界的生意做完，但這是不可能的。因為每個企業都有屬于自己的基因?！?

貝恩公司大中華區管理合伙人韓微文對財經記者表示：“中國市場的投資陣營已經被騰訊和阿里兩大互聯網巨頭占領。但是很多收購交易后不見得就能成功，主要還是看它們如何整合，以及這些投資是否有效?！?

當被問到如果騰訊或者阿里向寺庫拋出，寺庫是否愿意接受時，李日學表示：“我們是以開放的心態，別人如果愿意投我們，我們當然歡迎，但是什么樣的合作方式是要詳細討論的，包括我們未來要做全球的產業整合，各種合作的可能性都存在?！?

李日學還表示：“寺庫能上市成功，要感謝兩家企業，一個是京東，因為京東投了Farfetch，當時很多人說，這下麻煩了，你們要和京東競爭了，但是我說太好了，京東收購Farfetch，正是因為品做不好?！?

他要感謝的另外一家公司是Louis Vitton所屬的集團LVMH，LVMH今年5月宣布上線一個24 servres的品網站。李日學說：“于是大家又開始擔心，品牌要自己建網賣貨了。我是很支持品牌建網的，但是我認為品牌自己在網上賣不了貨?！?

果然，在24 servres推出兩個月后，LVMH并沒有在這一平臺上賣貨，只是會偶爾做一些限量產品的發售?！斑@對我們又是一大利好?！崩钊諏W說。

在閆怡騰看來，在競爭激烈的電商市場，能夠存活下來的大概有幾類：其一，是對供應鏈有極強管控能力，貨品有獨特性，并且對貨品品質有管控能力的企業;其二，是流量端有優勢的企業;其三，就是有自己專門的服務人群，能夠覆蓋到大平臺覆蓋不了的高端人群的企業?！八聨斓亩ㄎ皇堑谌N?！遍Z怡騰表示，“只有做大平臺做不了的事情，才有存活的空間。否則面臨超級大平臺的競爭會很痛苦，即使勉強存活，也很難有利潤?！?

那么寺庫的商業模式到底是什么?

李日學表示：“從外界來講，一看到寺庫，他們就聯想到品電商?！钡艿氖?，他本人又很反感外界將寺庫與電商聯系在一起。他在寺庫創立之初就強調，雖然寺庫有線上及線下品售賣服務，但并不是“品電商”概念?！拔覀兠看卧谌谫Y的過程中，談的都是寺庫是高端消費者服務平臺，高端消費者是我們定位的一個服務對象?！崩钊諏W解釋。

但是，在上市路演的時候，李日學發現只有說“品電商”，投資者才能理解。所以在這之后，李日學就開始強調，寺庫未來2~3年的主要精力將集中在電商業務，但會在金融、拍賣、物流以及出行等領域全面布局。在金融方面，寺庫也將推出類似京東白條的業務。

“新零售”懷疑者

李日學不相信當下大熱的“新零售”概念。

“所謂‘新零售’應該叫‘新商品’?！彼硎?，“我相信未來十年是中國中高端消費的時機?，F在人的消費行為很有連續性，他們會找到與自己身份相符的品牌，因為他們了解了品牌背后的故事?！?

李日學認為，品的未來是屬于中國的。他告訴財經記者，“有人說普拉達股價下滑了，這和品牌在特定階段的盲目擴張有關?，F在我們更加重視用戶的體驗，大家都懂了，價值就出來了?！?

未來，寺庫將會建立起一個綜合性的高端服務平臺，為年齡在25~45歲的消費者提供更多高端的生活服務。根據本月寺庫和騰訊聯合發布的一份《2017年品網絡消費白皮書》(下稱《白皮書》)，中國的千禧一代以及95后人群在可支配收入自由人群中的占比達34%，并且這一占比到2025年將高達50%?！栋灼愤€發現，中國近一半品購買者為30歲以下的消費人群。

近幾年來，一些大牌品都已經建立自己的網上銷售渠道。對此，李日學表示：“幾年后線上品的銷售一定會超過線下?！彼J為，品牌贏得市場的關鍵是拿到消費者的數據，從而去了解用戶的消費習慣。

為此，寺庫已經和騰訊開展戰略合作，與騰訊的底部數據庫打通。李日學告訴財經記者：“未來我們會對標兩個公司，個是米其林，做品牌標準，我們希望未來的服務和產品是有標準的?！崩钊諏W說道，“另一個公司是美國運通，他們是為顧客做終身服務的，比如提供黑金卡?！?

以這兩家公司為標桿，李日學看到的是中國品市場未來的長遠發展。他對財經記者表示：“這次有一個國外基金大舉買入我們的股票，他問我5年后你到底想干嘛，我說我們的注冊會員將增長至6000萬，購買會員增長至1500萬?！爆F在寺庫的注冊用戶是1700萬，購買會員不到150萬。按照李日學的目標，5年后購買會員規模將增約10倍。

共享品

9月22日在寺庫納斯達克上市的現場，敲鐘的人是寺庫鑒定中心總監韓超。韓超在寺庫工作已經整整9年時間，一直在鑒定的線。

讓韓超敲鐘，李日學認為這反映了寺庫的底線——保真。寺庫剛開始的鑒定師來自日本和香港，后來也自己培養了一批鑒定師，韓超就是其中的代表。

李日學分享了一個故事：“幾年前我在英國和老牌百貨公司Harrods的老板見面，他問我，你為什么要賣真貨，中國人不是都在賣假貨嗎?我當時很生氣，立刻糾正他，誰說中國人都在賣假貨!”

盡管寺庫是從二手品起家，但是目前寺庫的貨品中新品占比已經超過90%。李日學正在醞釀下一個商機——品共享。

品共享的想法起源于二手品。李日學告訴財經記者：“我自己也買二手品，但是原先的二手品周轉得太慢，所以我們開始醞釀共享品模式，用戶每天只需要交十幾二十塊錢，就可以使用品，這樣能夠加速商品的運轉周期?！?

不過針對共享平臺具體的上線日期，他仍然保持謹慎態度。李日學透露：“上市公司每推出一樣新的服務或者產品，要對股東負責，當產品體驗還達不到用戶需求時，是不會急于推出的。所以還是要綜合考量用戶體驗，在合適的時候推出?！?

展望寺庫未來的增長前景，李日學告訴財經記者：“2018年我們會打下全球化的基礎，加大布局市場以及與品牌合作。預計2019年的增長會有一個質的飛躍?！彼硎?，很多企業都會有一個增長瓶頸，市場的信心也需要一個建立的過程。

對于寺庫和李日學而言，恐怕時間才是的鑒定師。